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今日概览策略·牟一凌团队｜价值风格：波动率上升中的逆行者策略·牟一凌团队｜疫情往事：危机与复兴策略·牟一凌团队｜资金跟踪系列之十六：“高波动”下的抉择策略·牟一凌团队｜A股策略周报：通胀之路策略·牟一凌团队｜真正的周期：重塑估值的权利金属·邱祖学团队｜中国有色矿业（.HK）深度报告：尚待“闺中”无人识，价值重估会有时计算机·吕伟团队｜四维图新（.SZ）公司深度报告：电动看宁德，智能看四维金属·邱祖学团队｜真“锂”探寻系列四：Allkem更新Q2锂矿价格指引，锂资源溢价大幅上行建材·李阳团队｜地产链催化加码，4月是低估值、预期差大的窗口期建材·李阳团队｜防水新规缤纷期盼，提质扩容就在当下金属·邱祖学团队｜鞍钢股份（.SZ）年年报点评：年度业绩增幅明显，股权激励助力发展汽车·邵将团队｜广汽集团（.SH）年年报点评：Q4表现超预期，2年自主合资齐发力电子·方竞团队｜歌尔股份（.SZ）年年报2Q业绩预告点评：2年业绩符合预期，持续看好VR、AR赛道龙头电子·方竞团队｜扬杰科技（.SZ）Q22业绩预告点评：Q22业绩超预期，新市场新业务加速成长计算机·吕伟团队｜宇信科技（.SZ）年报点评：银行IT领军，金融信创引领推动高景气银行·余金鑫团队｜中国银行（.SH）年报详解：深耕“八大金融”，经营质效提升银行·余金鑫团队｜农业银行（.SH）年报详解:县域特色凸显，息差边际改善电新·邓永康团队｜海达股份（.SZ）年年报点评：多业务协同发展，光伏领域有望实现突破金属·邱祖学军工·尹会伟团队｜抚顺特钢（.SH）年年报点评：持续加码技改项目，产能释放可期金属·邱祖学团队｜宝钛股份（.SH）：22Q业绩预告点评：钛行业维持高景气度，22Q业绩大幅增长商社·刘文正团队｜中兵红箭（.SZ）2年Q业绩预告点评：受益培育钻石高景气，Q业绩实现开门红医药·周超泽团队｜凯莱英（.SZ）年年度报告点评：双轮驱动战略初露锋芒，业绩规模创新高电子·方竞团队｜士兰微（.SH）年年报点评：产品持续升级、下游多点开花，22年业绩指引彰显信心电子·方竞团队｜芯原股份-U（.SH）年年报点评：全年业绩扭亏为盈，多平台开花助力成长金属·邱祖学团队｜南山铝业（.SH）年年报点评：量利齐升助推业绩，产品升级打开增长空间电新·邓永康团队｜贝特瑞（.BJ）年年报点评：负极龙头业绩符合预期，硅基+高镍打造新成长极金属·邱祖学团队｜厦门钨业（.SH）年年报点评：业绩创新高，三大业务未来持续发力军工·尹会伟团队｜中航光电（.SZ）年报及关联交易点评报告：连接器龙头持续加大研发；需求旺盛成长空间广阔能源开采·周泰团队｜淮北矿业（.SH）22Q业绩预告点评：量价齐升，22Q业绩稳健增长军工·尹会伟团队｜中直股份（.SH）年报及关联交易点评报告：业绩增长符合预期；产品结构优化利润率提升军工·尹会伟团队｜中航电子（.SZ）年报及关联交易点评报告：盈利能力逐年提升；关联交易增长彰显需求景气电子·方竞团队｜时代电气（.SH）年年报点评：轨交装备望迎反弹，IGBT、新兴装备持续放量医药·周超泽团队｜固生堂（.HK）年业绩点评：财务增速亮眼，民营中医诊疗服务龙头乘风起电子·方竞团队｜中微公司（.SH）年年报点评：刻蚀产品获突破性进展，沉积新品有序导入中电子·方竞团队｜万业企业（.SH）事件点评：大基金拟增资子公司镨芯，零部件业务版图巩固汽车·邵将团队｜比亚迪（.SZ）3月产销快报点评：3月插混需求持续旺盛，停产燃油全面进攻新能源电子·方竞团队｜金宏气体（.SH）年年报点评：纵向全线发展鹏程万里，横向外延并购如虎添翼军工·尹会伟团队｜睿创微纳（.SH）年报点评：持续加大研发投入；看好公司中长期发展总量观点▍价值风格：波动率上升中的逆行者 、3月市场表现：市场大幅波动，A股市场大幅回撤后企稳，价值风格逆势上行；美股V型反弹，大盘成长占优。 2、股债风险溢价：A股上升，美股大幅下降，港股持平。 3、估值-盈利匹配度：成长风格的收益率大幅向ROE“还债”，价值风格仍被低估。无论在3年回归或者回归到历史中枢的假设下，创业板指在2年的预期收益率均排名靠后；而上证指数、沪深和大盘价值指数的预期收益率都排名靠前。 4、关键市场特征指标：A股波动率明显上升，自由流通市值与M2之比重回5%以下，估值约束有所缓和，结构分化仍十分重要。 风险提示 测算误差。 详见《风格洞察与性价比追踪系列（三）：价值风格：波动率上升中的逆行者2040》 分析师：牟一凌执业证号：S 研究助理：方智勇执业证号：S ▍疫情往事：危机与复兴、从两次“鼠疫”来看，它造成了世界贸易中心的更替； 2、历史上的瘟疫后也不会中断贸易，背后的原因是比较优势和认知； 3、“可比”的近代疫情是西班牙流感：贸易的保护主义时代的“教训”。 4、新冠疫情后的世界，割裂的世界仍然需要连接，资源国与消费国之间的贸易中断，让以中间制造业主导的中国有机会以中立的姿态进行其中的斡旋。新的中心或许正在重塑，新世界下新中心的运输业值得我们更多的
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